風險資產自3月底持續反彈，大部份固定收益行業於5月再次錄得正回報。然而，新冠病毒疫情如何發展，將成為決定後續經濟復蘇情況的關鍵因素。鑑於仍存在諸多不明朗因素，債券投資者仍應關注多元策略。
目前主要已發展經濟體系的新冠病毒個案增長曲線正逐步趨平，但我們預期直至2021年初，經濟才有望回暖，在此之前我們仍會面對一段艱難時期。幸好各國政府已推出規模空前的財政刺激政策以支持經濟，各國央行亦為政府提供支持，推出大規模的買債計劃。
目前各國央行有意將政府債券孳息率維持在低位，但與此同時，因市場出現拋售，企業債券的息差顯著擴闊。對高收益債券來說，美國高收益債券目前處於歷史息差高位，已重回2009年的水平，以及更早的2002年的水平。企業債券的息差也非常寬闊，大部份企業債券的息差均接近10年高位。因此我們認為，目前宜採取多元類別策略進行收益投資，有助投資者捕捉帶來最佳的經風險調整後收益的機會，並加强分散投資。
對於新興市場，我們則抱持更加審慎的態度，因預期未來一段時間內，新興市場將繼續面對多項不利因素，油價崩跌僅為其中一個因素。新冠病毒疫情對有關國家政府的財政收支平衡帶來重大壓力，將導致有關國家的財政狀況進一步惡化。
總而言之，新冠病毒疫情在全球造成巨大的經濟損失，並嚴重影響資本市場。在當前環境下，債券投資策略宜重視多元化及保持平衡，有助實現穩健收益。
（資料截至2020年5月31日）
梁文偉
聯博固定收益資深投資策略師