滙控在愚人節宣佈不派2019年第四季息及取消未來三季中期息。剛看到的時候有點難以置信，以為是惡作劇。後來看了英國監管機構形同「恫嚇」的文件，才確認是事實。
滙控不派息在香港股民、投資者而言當然是大事，畢竟它是不少市民的重點投資對象，也是不少個人、企業、團體、退休金的重要股息收入來源。忽然停止派息又不能保證何時恢復，港人那自金融海嘯以來不斷削弱的「滙豐情結」肯定會進一步沖淡，未來滙控再有甚麼大震盪，未必會再看到散戶血肉長城護盤。
對滙控停派息決定的經濟、財務計算以至對滙控股價的影響，已有不少分析，這裏想說的是英國監管機構的宏觀政策考慮。
首先，英國監管機構要求以英國為基地的各大銀行停止今年派息不是首創，而是跟隨歐盟、歐央行的腳步。早在3月最後一星期，歐盟監管當局已指令區內銀行、保險公司今年停止派息，以確保銀行本身有充裕資金應對巨大的不確定性。英國雖已脫離歐盟，但跟歐盟歐元區經濟、金融市場聯繫仍然非常密切，不可能對歐盟的新措施視而不見，必須考慮跟隨，以免一旦出事得不到歐盟協助。
銀行保存充裕資金應變
事實上，目前武肺疫情嚴峻，歐美經濟、商業活動大部份停擺，不知何時可以逐步恢復正常，作為百業之母的銀行體系更有必要保存充裕的資金，一方面應對可能爆升的企業壞賬，另一方面要準備按政府的支援政策以優惠貸款方式向中小微企及個人客戶提供過渡性貸款。此外，銀行界還要考慮別國銀行、交易對手的財務穩健度；任何一家銀行資本不足甚或破產都有可能牽一髮動全身，連累整個金融體系崩堤，到時不但不能協助救市，反而要政府額外出招相救。為免銀行及金融系統從「白武士」變成疫情下的「病人」，監管機構自然提早出手，勒住管理層派息，希望把更多資金留在體系內以備未來幾個月的需要。
從保護金融體系健全性而言，監管機構的要求相當合理，銀行管理層同意遵守也不能以無良視之，倒該算是保障銀行存續的重要一步。試想，未來幾個月實體經濟對流動資金肯定有巨大需求，包括為停業小商戶提供短期資金令他們不致無力翻身，部份無力守下去的企業來個破產清盤則會令銀行壞賬飛升，直接影響業績以及銀行的穩健性，也可能削弱公眾的信心。要保住市場及投資者信心，銀行能拿出來穩定人心的「絕招」只有充足的資本比率及強勁資金儲備。在此情況下，銀行不派息保留實力怎不是自保自救的重要策略。
除了經濟、財務的原因外，歐元區、英國監管機構要求銀行暫停派息也有他們的社會考慮。武肺疫情對社會的壞影響全面又巨大，各行各業各階層都受到嚴重衝擊，當中小企業、基層工人的情況尤為惡劣，職位流失，收入不保，生活越來越難以負擔。在百業凋蔽、低下階層生活朝不保夕的情況下，銀行繼續派豐厚股息予股東顯然不合時宜，很容易引來巨大批評，認為是不負責任以及肥上瘦下。
暫時停止派息令銀行有能力支援受創中小企及上班族，有種分擔苦楚風險、同負一軛的味道。相對於美國社會以個人為主，歐洲以至英國較重視集體福祉及責任，社會體系強調全民分擔責任與風險；這也是為甚麼歐洲國家都有全民健保、失業援助、退休保障等較完善的社會福利體制（當然稅率也較高），二次大戰後催生英國社福安全網的Beveridge Report也基於類似的社會哲學信念。既有這樣的信念，暫停派息要求股東共度時艱就一點不奇怪了。
盧峯