BS模型中決定期權價格方程式的五個參數中，掛鈎資產波動性（sigma）是比較主觀的一個參數；如以歷史數值填入，計算出來的期權價格往往與市場真實成交價相差很遠。
風平浪靜買保險較便宜
期權引伸波幅（implied volatility或IV）的意思就是以市場成交價，加上其餘四個已知參數，反向推算掛鈎資產的理論波動性。
常用的VIX指數就是以未來30日指數期權的引伸波幅，作為計算基礎。
舉例說，假設SPY股價為300元，一張295元1年期認沽期權的價格應該是多少？如果以波動性為40%輸入BS方程式，期權價值約40.69元；若輸入波動性為10%，期權卻只值6.58元。筆者並非以期權作為投機工具，因此不太擔心期權價格因為引伸波幅變化而大幅上落。
筆者本文所用策略，是不論引伸波幅高低，也會同時沽出舊期權並買入新期權，貴賣貴買，因此也不怕要硬食「炒價」。
然而從這個例子看到，在風平浪靜的日子買保險，是比風高浪急的日子買便宜很多，所以拖累回報的程度也較輕。
因此，常有居安思危心態的投資者，投資道路自然會比較暢順。