QE沒通脹 - 左丁山

QE沒通脹 - 左丁山

肥仔K一家五口過年前到大阪地區旅行,與日本同學揸車去神戶食神戶牛,每碟5,880日圓,佢鬼咁好記性,記得2000年第一次跟屋企人去神戶吃牛肉,每碟係6,000日圓,估唔到二十年後,價格不升反跌(以日圓計),日本果然係一個沒有通脹的國家,任憑安倍晉三如何刺激經濟,發射幾多支箭,日本通脹屹立不動如山,話唔升就唔升,即使現在用負利率政策,仍然莫奈何。

正因如此,日本旅遊愈來愈旺,其他國家地區人民蜂擁往日本旅行,因為一來日本確係好地方,安全友善而衞生,一家大細在日本,不虞無端染病及唔敢上廁所,二來日本貨相對地便宜晒,香港人去到,有錢嘅直情可以扮大款,使錢使得過癮。左丁山1981年到東京公幹,到銀座赤坂住酒店,日日慳住使,望住赤坂豪宅興嘆,話自己一世人都唔會買得起(當年好似係五六千蚊港紙一呎),怎料到了2019年,香港大把年輕人到日本買三四百呎嘅單位,香港中產以太古城價錢,有資格在東京市中心買到現貨。

一個經濟大國點解會冇通脹?2008年全世界中央銀行推行量化寬鬆(QE)政策以來,點解世界性通脹仍然頑強地在2%以下?芝加哥學派金科玉律係:「通脹恒常是一個貨幣現象」,意思即係話大量增加貨幣供應,通脹必然發生,此定律在過去十年,未見發生作用,委內瑞拉、津巴布韋等獨裁貪腐國家除外。

一個解釋係新增之貨幣供應,首先進入銀行金融系統,金融界有咗大量貨幣之後,因恐怕借貸出去畀工商界會收唔番(呆壞賬),故此將新錢大量買入財務資產及只供按房抵押借貸之用(即做按揭生意),由於新銀紙多,源源不絕而來,於是財務資產之需求不斷上升,換句話講,QE推高股市及債市,股市指數迭創新高,債券價格上升,孳息率(yield)低處未算低,另一方面,按揭利率低,刺激市民買樓,於是樓價亦創新高。同一時候,工商界借錢,冇想像中咁易,不大敢增加擴容投資,人民不敢放心消費,於是物價難上漲。通俗啲講在QE時代,唔買樓揸股票就輸實,全世界貧富懸殊於是乎急劇擴闊,堅尼系數持續上升,就係咁解!一般打工仔十年前唔夠錢買樓,唔識買股票,今日更加望樓興嘆埋怨貧富懸殊,以後十年又會點?以特朗普為首之美國,一味要減息,特朗普話明鍾意負利率,佢大有機會競選連任,即係話起碼以後五年,還是要吼價格買股買樓,央行要製造貧富不均,非我哋小人物所能阻擋!