隨着英國公投決定脫歐塵埃落定，我們認為投資者不應該「脫離」債券投資組合，其中有三個理由。
首先，市場表現鎮定有序。目前看來並無爆發危機的現象。市場沒有異常的表現，且距離風暴中心越遠，市場受到的干擾就越小。
首當其衝的市場是英國與鄰近國家，包括歐洲高收益債在內的高風險資產，由於與股市關連性高，價格短暫下跌，但卻沒有出現拋售潮，反而湧現買盤。影響所及，歐洲以外的高收益債亦有所支持。即使是新興市場債亦能站穩陣腳，其中一個原因是雖然油價在英國脫歐後大跌4.5%，但銅等大宗商品卻呈上升趨勢。事發到現在，資本市場已經可見回穩迹象。
第二，長期處於低利率水平對信貸市場有利。不明朗態勢會持續多久呢？英國必須啟動里斯本條約第50條，才能正式展開長達兩年的脫歐過程，但必要的話可以延遲。倘若在英國脫歐過程中，經濟與金融市場長期籠罩在變數之下，則預計聯儲局與其他國家央行將進一步維持寬鬆政策。
面對當前變局，全球各地的央行會推出對應政策，將可抵銷英國為全球經濟增長投下的衝擊。央行出手干預，對投資者而言並非是壞消息。
第三，保留現金有備無患。市場震盪之際，持有現金的投資者，更能趁機在低位入市。
佈局全球市場的投資者，也就是藉着投資全球債券，策略性地平衡風險性資產，並且做好貨幣避險的投資者。隨着資金流向安全資產，靠近此次震央的貨幣表現不佳，但美元、日圓、瑞士法郎卻強勢上升。因此，即使是投資組合中有英國債，但因為透過美元避險，亦有優異表現。
英國脫歐公投後，全球債市價格劇烈震盪，尤其是英國與其他歐洲國家，聯博除了將持續密切關注之外，暫時並未發現短期融資市場出現壓力、風險平價（risk parity）策略造成的拋售潮，或投資者恐慌性沽售。一時的口吐反而成為投資機會。
投資者部署債券組合或高收益組合都有其理由，這些理由目前依舊成立。英國脫歐給市場的一堂課是，債券組合只要維持充裕的流動性，即使面對市場波動之際仍值得投資者持有。
資料截至：2016年6月29日
AB聯博
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