【本報訊】過去一年獲主席李兆基（四叔）密密增持的恒地（012），再次被券商「點燈」。1月底曾估恒地重組「好事近」的花旗，昨日再發報告，貼出兩個可行方案，取決於下周一（21日）恒地公佈業績後、四叔是否繼續增持：如是，則恒地有機會私有化，否則可能分派其煤氣（003）持股。
記者：鄭柏齡
花旗昨發出報告，料恒地重組方向最快在下周公佈全年業績後有所啟示。該行推斷，如李兆基在業績緘默期（Blackout）完結後、即3月22日開始繼續增持恒地，即集團被私有化機會較高；相反，如四叔不再增持，則意味恒地有機會向股東，派發其持有的41.5%全數煤氣股份，完成後煤氣不再從屬於恒地，轉由李兆基直接持有約30%，有利家族分身家。
四叔近年不斷增持
本報曾向恒地查詢私有化或重組市場猜測，惟截稿前未有回覆。事實上，去年起李兆基不斷增持恒地股份，加上其年屆88歲高齡，市場估計為分身家做好準備。美銀美林及法巴早前亦曾發表報告，預期恒地有動作「跟尾」，最終出現私有化或資產重組情況。
恒地股價自1月底低見每股37.4元後，不足兩個月股價已累彈近25%。花旗昨日再次唱出「重組夢」，恒地昨升3.3%，收報46.55元。
花旗指，目前四叔手持恒地股份達72.28%，距離觸發全面收購的75%水平不遠；如他私有化恒地，需動用資金約500億元，但好處是可一次過轉為直接持有系內四間上市公司，即煤氣、美麗華酒店（071）、香港小輪（050）及恒發（097），其後他可選擇再把物業資產注入不同公司當中，然後輕鬆把公司直接分給子女來「分身家」。
重組有利釋放價值
另一個可能性、即分派全數煤氣股份予恒地股東，好處是毋須動用任何資金，但能夠把恒地、煤氣兩間公司完全分開，然後再分身家。缺點是李兆基對煤氣的直接持股只有約30%，恒地亦從此失去煤氣每年帶來的穩定收入及股息。
君陽證券行政總裁鄧聲興認為，李兆基私有化恒地的可能性較微，「第一需要資金太多、第二係作為旗艦公司，繼續上市有一定標誌性」。他續指，除分派煤氣股份外，集團亦可透過向恒發注入資產，保留地產業務，達到重組作用。鄧聲興指，恒地資產結構複雜，重組有利釋放價值，又可達分身家作用。目前恒地市賬率僅0.6倍，長和（001）去年把地產業務分拆至長實（1113）後，現時市賬率約1倍。